Ekspansi moneter bank sentral Eropa;dasar kekuatan menghindari krisis berkepanjangan

by

Financeroll~Sejak akhir dari sistem Bretton Woods pada tahun 1971, dolar AS telah mengalami dua kali bull market. Yang pertama pada 1980-an karena tingginya kebijakan suku bunga Paul Volker untuk menyembuhkan inflasi kronis. Yang kedua dimulai pada pertengahan 1990-an sebagai revolusi teknologi informasi tersedot investasi ke Amerika Serikat.

Bull dolar datang karena kurang kekuatan Amerika Serikat ‘daripada kelemahan dalam ekonomi utama lainnya. Sejak depegging dari $ 36 per ounce emas, dolar telah bearish 70% dari waktu. Alasannya adalah bahwa Federal Reserve memiliki mandat ganda menjaga stabilitas harga dan kesempatan kerja penuh. Oleh karena itu, Fed lebih toleran dibandingkan inflasi bank sentral utama lainnya.

Mandat ganda yang dibantu oleh status yang unik dolar sebagai mata uang cadangan global. Kebijakan moneter longgar tidak memicu pelarian modal seperti dalam suatu perekonomian dengan normal.

Terlepas dari kekuatan ekonomi, bank sentral lebih toleran terhadap inflasi cenderung menghasilkan mata uang yang lemah dalam jangka panjang. Jerman dan Jepang waspada terhadap inflasi. Sebagian besar apresiasi yen dan mark terhadap dolar dapat dijelaskan oleh perbedaan inflasi dengan Amerika Serikat.

Uang kertas tidak bersatu ke emas merupakan fenomena baru. Selama 40 tahun percobaan nya, mata uang kertas yang sangat disusutkan terhadap emas. Ketika kita mengatakan sebuah mata uang di bear atau bull market, hal ini relatif terhadap mata uang lainnya.

Mata uang kertas secara keseluruhan telah depresiasi nilai akibat inflasi. Inilah sebabnya mengapa emas naik 45 kali terhadap dolar sejak standar emas ditinggalkan empat dekade yang lalu. Sementara emas berfluktuasi dalam harga dan memasuki pasar bear dan bull bergantian, nilainya akan menghargai terhadap mata uang kertas dalam jangka panjang karena, bank sentral pasti memperluas pasokan uang untuk memperbaiki masalah jangka pendek dan khawatir tentang inflasi nanti.

Pasar bull dolar adalah salah satu episode dimana dolar mengungguli mata uang utama lainnya. Dalam jangka panjang, dolar masih akan underperform, dan mata uang kertas terdepresiasi nilai secara umum. Krisis euro telah berlangsung selama tiga tahun. Fokusnya adalah pada keberlanjutan utang di negara-negara Eropa selatan.

Solusinya sejauh ini adalah: (1) transfer uang dari utara ke selatan, dan (2) penghematan fiskal di selatan. Hal ini tidak bekerja karena tindakan tidak menangani kesenjangan daya saing antara keduanya. Penghematan fiskal membahas masalah saing dengan memaksa deflasi di selatan. Namun, deflasi memperburuk masalah utang mereka. Ini adalah lingkaran setan.

Satu-satunya solusi untuk krisis euro adalah inflasi lebih di utara Eropa untuk menyeimbangkan masalah daya saing selatan. Harga properti naik di Jerman adalah awal dari proses ini. Kekuatan yang mendasari adalah ekspansi moneter Bank Sentral Eropa.

Ketika itu diakui bahwa solusi untuk krisis euro adalah inflasi, bukan deflasi, euro akan menurun untuk mengatasi konsekuensi kompetitif untuk zona euro secara keseluruhan. Kemungkinan bahwa euro akan menjadi mata uang yang lemah selama proses ini, mungkin selama lima tahun.

Yen Jepang di pasar bear sendiri independen dari situasi dollar. Yen telah menjadi mata uang yang kuat selama empat dekade terakhir, empat kali lipat nilai terhadap dolar. inflasi Industri yang rendah, surplus tabungan dan kompetitif telah mendukung kekuatan yen. Situasi sekarang sangat berbeda.

Yen yang kuat telah mendorong Jepang ke deflasi selama dua dekade terakhir. Produk nominal domestik bruto Jepang telah menurun, sementara utang nasional telah meroket karena stimulus fiskal untuk mengimbangi dampak deflasi pada permintaan.

Kedua tren akan memicu ledakan cepat atau lambat. Melemahnya yen adalah satu-satunya cara keluar, yang akan mengurangi kebutuhan untuk stimulus fiskal dan meningkatkan pendapatan fiskal. Pemerintah Jepang melemahkan yen sekarang untuk alasan itu.

Jepang berubah menjadi negara defisit tabungan. Defisit perdagangan yang cenderung bertahan. Rekening giro bisa mengalami defisit dalam waktu dua tahun, pendapatan pada aset asing menjadi tidak cukup untuk mengimbangi defisit perdagangan.

Terakhir, perusahaan Jepang terjebak dengan produk kemarin dan menderita erosi harga. Mobil dan elektronik merupakan industri utama Jepang. Jepang telah cukup banyak kehilangan daya saing dalam industri elektronik. @rjays*